从2007年4月到现在整整一年，由美国房地产泡沫破裂引发的次贷危机，从美国房地产业向金融业、资本市场不断扩散。曾经拉动美国经济走出网络泡沫的房地产市场，如今成为了拖累全球经济增长的主要因素。截至上周，美国房地产泡沫破裂导致的这场次贷危机在全球已造成1万亿美元的直接经济损失。
　　■危机·酝酿
　　房产泡沫埋下危机种子
　　2001年，随着网络泡沫的破裂和9·11恐怖袭击的发生，美国经济面临衰退的危险。为了刺激经济增长，美联储实施低利率政策，这一政策极大地刺激了美国房地产业的发展，使之成为了美国经济分子的主要拉动力量。
　　在2001年到2004年的4年间，受益于低利率政策，美国人买房的热情不断高涨，次级抵押贷款成了大量信用等级不高的购房者的选择。为了吸引客户，一些贷款公司推出了包括“零首付”在内的贷款方式，同时，宽松的贷款资格审查也活跃了美国房地产市场，但也为日后的危机埋下了种子。
　　2006年次贷危机初现
　　投资者的热情刺激了美国房价的上扬，自2001年到2005年，美国全国平均房价翻了一番，而同期美国人平均收入水平并没有太大变化。从2005年初到2006年12月，为了抑制房地产过热，美联储连续17次加息，利率水平也由加息前的1%提高到了2006年12月的5.25%。在房价下跌、利率不断提高时，越来越多的贷款者不堪重负，次级抵押贷款市场已危机四伏。
　　■危机·爆发
　　去年4月危机正式爆发
　　2007年初，美国房地产泡沫破裂后的滞后效应开始显现出来，一方面是房地产价格开始下滑，另一方面是新楼盘不断竣工。在市场需求明显下降的趋势下，投资者对房地产价格的走向感到悲观，不少炒房者开始割肉斩仓。有数据称，当时美国全国大约有220万人可能因无力还贷失去住房。2007年4月4日，新世纪金融公司正式宣布破产，并向法院申请破产保护。至此，美国房地产泡沫开始向金融领域蔓延，美国次贷危机正式爆发。
　　■危机·蔓延
　　次贷风暴向全球扩散
　　在新世纪金融公司倒闭后3个月，美国第5大投资银行——贝尔斯登于2007年6月22日宣布，将出资32亿美元挽救旗下因在次级债市场投资失误而面临清算的两只对冲基金。此次身陷次贷危机的是旗下的贝尔斯登基金和高级信贷策略杠杆基金，两只基金规模曾经超过200亿美元。
　　面对美国次贷危机导致的企业盈利下降，使房地产业和金融业受损，2007年7月10日，知名评级机构穆迪和标准普尔紧急下调美国次级抵押贷款债券信用等级。
　　2007年7月17日，贝尔斯登再次宣布旗下贝尔斯登基金和高级信贷策略杠杆基金的资产价值因次贷危机接近全部蒸发。
　　2007月8月1日，澳大利亚麦格理银行警告指出，受美国次贷危机影响，旗下两投资基金可能面临最高的损失达25％或逾3亿澳元。2007年8月9日，法国巴黎银行宣布，由于信贷市场流动性枯竭，旗下三只投资资产支持债券（ABS）的基金将停止申购和赎回。据其数据显示，截至去年7月底，这三只基金管理的资产高达20亿欧元，其中包括7亿欧元的美国次级抵押贷款支持债券。
　　今年初，美国次贷危机对全球经济的冲击再度显现，美国最大银行花旗集团、美林证券、瑞士银行等相继曝出巨亏，并引发全球股市反复崩跌。
　　■危机·发散
　　美为自救 推涨金价油价
　　美元贬值是美国政府转嫁和化解次贷危机的一种有效手段。此次次贷危机很可能标志着美国作为全球经济最终消费者的局限性。
　　石油价格和黄金价格是同向的。美元贬值就会导致以美元计价的石油价格和黄金价格上扬。我们所观察到的石油价格上涨，也是以美元计价的石油才升值，而以欧元或其他硬通货来计值的石油并没有那样上涨。投资者抛售美元，而购买石油黄金来使资产保值，从而推动石油、黄金增值。于是，我们看到，石油、黄金价格不断刷新历史新高。
　　■危机·后果
　　高盛：预计损失1.2万亿美元
　　至今年4月初，国际货币基金组织(IMF)在华盛顿发布了半年一度的《全球金融稳定报告》，预计源于美国次贷危机的全球金融动荡将造成高达9450亿美元的损失。
　　报告预计，美国房价下跌和抵押贷款拖欠情况的增加可能导致与抵押贷款市场和相关证券有关的损失总额达到5650亿美元。若加上美国发放的与商业房地产、消费信贷贷款人和公司的贷款及发行的相关证券，潜在损失总额可能增加到9450亿美元。
　　而此前的3月25日，美国著名投行高盛公司发布研究报告称，由于次贷危机持续蔓延，全球次贷相关损失预计将高达1.2万亿美元。这个结论远远超去年美联储主席伯南克在美国国会听证会上警告的1000亿美元的12倍。本组稿件记者 李晶