□本报特约财经观察员 皮海洲
　　■救市·声音
　　美国政府的救市之举是A股市场投资者所羡慕的。自去年8月美国次贷危机发生以来，美国政府一方面推出退税等措施刺激消费、向银行投入大量紧急资金援助以防次贷恶化并借此增加信贷市场的流动性，另一方面美联储自2007年9月以来六度降息，利率由5.25%降至今年3月底的 2.25%。同时，美联储还帮助摩根大通完成对贝尔斯登的收购。美国财长保尔森日前还宣布了一项长达218页的对金融监管体制进行全面改革的计划。正是在这些救市措施的作用下，处在次贷危机风暴中心的美国股市，道琼斯指数自次贷危机以来只下跌了10%左右。相反，我国股市较去年高点下跌了近50%，美国政府的救市效果显而易见。
　　不过，美国政府的救市，显然并非针对股市而来。虽然美国股市从政府的救市中得到了利益，但美国政府真正要救的是美国经济这个“大市”。美国政府关心的是整个经济的运作及金融系统的稳定。只要不危及到这两点，美国政府未必会救市。拿本世纪初以因特网为主的高科技股泡沫破裂为例，美国科技股云集的纳斯达克交易指数，从2000年3月的5100多点跌到2002年9月的1100多点，整个市场缩水八成，政府并没有出手救市，其原因就在于此。
　　但对于当前的美国政府来说，救股市容易，救美国经济困难。美国政府的救市行动也许可以暂时缓解次贷危机的阵痛，但却难以避免危机的延续；降息和减税措施虽然可能缩短经济衰退的时间，但却难以避免衰退的现实。次贷危机的表面影响是美国房地产市场泡沫的破灭，实质则是经济周期性循环的必然结果。2006年之前的五年，在美国持续降息措施的刺激下，美国经济迎来了一段黄金发展时期，股市和楼市迭创新高。而经济周期波动的基本规律是，高峰必然会走向低谷，繁荣必然会演化为衰退，由此，次贷危机在高位爆发。
　　而更加令人担心的是，住房信贷危机只是美国整个信贷危机之冰山一角。在美国，次贷无处不在，除了传统的住房按揭之外，信用卡贷款也属次贷之列。目前，次贷危机仍然局限于住房按揭领域，但是最可怕的后果是，如果美国经济持续下滑，公司利润下降，失业率出现大幅增长的话，消费信贷领域也可能出现危机，而这种危机的扩散与住房信贷相比将有过之而无不及，因此，次贷的危机随时有可能继续扩大。因此，要拯救美国经济衰退的局面，现在还早着呢。
　　（供本报特约专稿）