重庆国投施展连环财技

    昨天，随着全国最大集合资金信托——14亿元重庆渝涪高速公路股权信托计划清算兑付，依托于信托这个融资平台，重庆国际信托投资有限公司（重庆国投）也腾笼换鸟，完成了连环财技。
    经过三年等待后，重庆国投旗下上市公司重庆路桥，出资5亿元通过单一信托方式，获得21.55%股权，以后将逐步控股重庆渝涪高速公路有限公司。
借力 国投募14亿着手布局
    渝涪高速路全线在2001年12月建成通车。2003年9月，重庆国投与重庆高速公路发展有限公司（重庆高发司），共同发起设立渝涪高速公路有限公司（渝涪公司），渝涪公司设立后，以58.5亿元接盘渝涪高速公路30年经营权。渝涪公司原注册资本金10亿元，但为有利于将来继续运作，其注册资金改为20亿。国投要拿出14亿元现金，高发司将拿出6亿元。
    重庆国投这14亿是通过“渝涪高速公路股权信托计划”，从社会投资者募集而来，期限3年，预计年收益率4.2％，募集这14亿元资金，用来投资渝涪公司70％股权，在2003年底成立，信托规模创了全国之最。
接力 润江介入为路桥缓压
    有了这20亿元，在接下来的系列金融操作上，重庆国投通过银行贷款等手段进一步筹措资金。
    去年11月，重庆路桥宣布，委托重庆国投以5亿元信托方式，溢价收购渝涪高速公路21.55%股权，该单一信托存续期为三年。
    为什么在路桥事隔多年才进入该项目？
    昨天，国投一负责人透露，国投在2002年刚刚登记设立，有许多基础性工作要做，旗下的重庆路桥也忙于筹建嘉华大桥，需要集中精力和资金。因此采取这了种“曲线”方式。
    与路桥同时进入的，还有一家名为重庆润江基础设施有限公司，将以持股48%信托方式进入，投资11个亿多，来瓜分重庆国投70%股权其余部分。
    该负责人透露，三年后，重庆路桥考虑定向增发或其他资本运作，把重庆润江基础设施有限公司持有的信托股权拿过来。
    为什么重庆路桥不一步到位，以信托方式取得全部股权？昨天，中金会计师事务所石慧分析，一次性投入太大，势必加大财务成本和资产负债率，路桥只拿5个亿进来，应该是考虑它的资产负债率不宜过高，而过渡战术最为可行。
前景 由路桥收购渝涪高速
    业界分析，在国投三年前设计的棋局中，最终要由重庆路桥来接手渝涪高速，这一点也早有预兆：按照信托计划称，2006年12月31日三年信托期满，由重庆市城市建设投资公司（重庆城投）或其指定的机构，以15.89亿元溢价收购受托人持有的渝涪公司70％股权，为投资者获取信托收益。
    “重庆城投是重庆国投大股东，重庆国投又控股重庆路桥，因此，重庆路桥接手也在情理之中。”昨天，知情人士透露。

新闻分析

日进百万金 路桥有望受益27年

    渝涪公司人士表示，目前渝涪路收益每天在100多万元，达到当初测算的年10.9%的回报率。
    “重庆路桥投资渝涪高速公路，将有望受益27年。”长江证券人士分析。有报告显示，渝涪高速公路实现过路费收入2004年为3.78亿元，2005年为4.03亿元，2007年预测为4.6亿元，随着重庆经济发展，加之沪蓉高速公路的即将通车，渝涪高速公路前景乐观。

新闻幕后

收费下浮曾让我们措手不及

    “当年重庆国投进入，遇到的困难比想象的还要多，曾让我们措手不及。”昨天，重庆国投董事、首席执行官翁振杰回忆。
    收购后半年不到，出于支持库区经济考虑，2004年5月，重庆市决定下浮渝涪高速公路收费标准27%，这样，每年收费比原来预测少收了8000万元，受此影响，当年就有3亿多信托收益权被投资者提前转让。另外，两年来，贷款利息两次上调，使得重庆渝涪公司所欠的银行贷款，每年利息多支出3000万元。
    翁振杰说，通过提高沉淀资金使用率、降低运营成本等手段，重庆渝涪公司度过了困难期，2006年实现利润4000多万元。记者 刘勇 颜乔